produtos Estruturados e portable alpha são conceitos que têm sido em torno de muitos anos, mas a sua síntese, surgiu recentemente como um para cima-tendências de investimento fenômeno, particularmente entre os planos de pensões. Quando estruturado corretamente, com a devida consideração ao risco de tolerância, de forma estruturada portable alpha produto empregando uma carteira de fundos de hedge como o alfa de origem pode ser um investimento atraente ferramenta.

os produtos estruturados podem variar em complexidade, mas geralmente apresentam três características principais: (1) contenção automática; (2) recurso limitado; e (3) o agrupamento ou desagregação de riscos. Da mesma forma, sua aplicação geralmente pode ser agrupada em: (1) modificação de risco-recompensa – alavancagem, proteção principal ou risco agrupado versus risco de Ativo único; (2) estruturação regulatória-fiscal ou contábil; ou (3) conformidade com investimentos – com mandatos de investimento ou restrições legais.

a tese do portable alpha é aplicar (ou port) retornos de estratégias geradoras de alfa (aquelas para as quais um gerente ativo tem uma probabilidade maior de produzir retornos de investimento além de um benchmark, como fundos de hedge) para estratégias beta (normalmente, benchmarks líquidos). Implícito na tese é que as estratégias beta, como ações de grande capitalização longas, são altamente eficientes e, portanto, existe uma probabilidade menor de que um gerente ativo possa produzir consistentemente retornos (líquidos de taxas) além de seu benchmark. Portanto, pode ser mais eficiente acessar a estratégia beta em formato derivado.

os benefícios de sintetizar produtos estruturados e alfa portátil em alfa portátil estruturado são ilustrados no exemplo a seguir. Suponha que você tivesse US $ 100 milhões para investir e estivesse direcionando retornos de pelo menos igual ao S&P 500. O índice iShares S&P 500 (um fundo rastreador s&P 500 negociado em bolsa) apresentou um desempenho inferior ao próprio s&P 500 a uma taxa anualizada de -0,12% pa nos últimos três anos, de acordo com Morningstar. Um meio alternativo de acessar o S&P 500 seria investir em uma reembalagem simples, na qual um veículo para fins especiais (SPV) detém (1) uma obrigação de dívida com garantia de vencimento de bala (CDO) com classificação Aaa/AAA-pagando LIBOR + 0,3% pa; e (2) Um S & P 500 swap custando LIBOR + 0,05% pa. O investimento em SPV é independente e limitado em recurso ao agrupar o risco CDO E S&P 500. Como resultado, com certeza Aaa / AAA, você receberá o s & P 500 mais 0,25% pa (o spread entre o CDO security e o custo do s&P 500 swap) em vez do s&P 500 menos 0.12% pa.

aplicar o mesmo conceito a uma carteira de fundos de hedge pode produzir resultados ainda melhores. Um fundo bem diversificado de fundos de hedge (FOF) normalmente Visa retornos de LIBOR + 3-6% (com volatilidade anualizada de 3-8%) ao longo de um ciclo de mercado. Para alcançar a certeza Aaa / AAA, pode-se investir em uma obrigação de fundo com garantia nominal (CFO)-rendendo LIBOR + 0,5-0,6%, o que aumentaria o desempenho superior na reembalagem ilustrativa para pelo menos 0,45% acima do S&P 500. Pode-se também entrar em uma principal protegida de fundos de hedge de estrutura onde o alvo FOF retorna são reduzidas a partir de LIBOR + 3%, LIBOR + spread de 1,75% (assumindo que o principal de proteção de custos de cerca de 1,25%), que no caso, o excedente na remontagem seria de 1,7% acima do S&P 500 (apesar de que a ‘certeza’ de nível pode ser reduzido a um nível AA, devido à classificação de um típico protecção contraparte ou o spread reduzido de 0,2-0,4% para cobrir o risco de um determinado protecção contraparte para um determinado tenor).

a mesma técnica pode ser aplicada a uma variedade de benchmarks, como o Nikkei, FTSE ou mesmo o Lehman Aggregate Bond Index. Ao acasalar qualquer benchmark com uma fonte Alfa, porém, é sempre prudente avaliar a correlação das fontes alfa e beta (FOF normalmente exibe baixa, às vezes negativa, correlação com esses benchmarks), bem como testar o produto Alfa portátil estruturado. Por exemplo, se o benchmark exibiu alta volatilidade negativa, pode ser prudente considerar empregar opções ou colocar para limitar a desvantagem do benchmark.

em suma, um produto Alfa portátil estruturado sintetizado que emprega FOF pode transformar a exposição ao investimento líquida e longa de um com alta probabilidade de erro de rastreamento negativo para um com uma probabilidade significativa (para AA ou AAA certeza) de desempenho superior significativo. Como acontece com qualquer produto estruturado, no entanto, os investidores devem consultar seus consultores ou especialistas legais, fiscais e outros reguladores antes de fazer um investimento.

www.rbsdelivery.com

este artigo é direcionado principalmente para os leitores fora do Japão. Nada aqui se destina a ser ou deve ser interpretado como informação sobre qualquer investimento por residentes japoneses.

Deixe uma resposta

O seu endereço de email não será publicado.