メリルリンチ*による最近の調査によると、投資家はパフォーマンス関連の手数料が投信に課されるようになるにつれて、投資家は手数料の正確な比較を行うことがますます困難になるだろう。 パフォーマンス関連の手数料を計算するための標準的な方法がないため、困難に発生します。 メリルリンチは、パフォーマンス関連の手数料が慎重に構成されていない限り、部門が苦しむ可能性があると警告しています。
メリルリンチは、180の投資信託のレビューで、合計時価総額が43bn(E70Bn)を超えると、42のファンドが手数料をパフォーマンスに結びつけていることを発見し、この17のうち、1999年にこの新しい課金システムを開始した。
パフォーマンス関連の手数料は、いくつかの明白な強みを持っています。 彼らは、両方が改善された結果から利益を得ることを確実にすることによって、株主とファンドマネジャーの利益を整列させます。 さらに、理論的には、少なくとも、株主は、手数料のパフォーマンス成分が基本管理手数料の対応する軽減によってバランスされている限り、パフォーマンス
この調査では、管理費の請求は明確な問題ではないと指摘している:”いくつかのパフォーマンス料は、契約の詳細を理解するために法律の学位を必要とし、”著者らは、パフォーマンス関連の手数料の背後にある原則をシンプルで簡単に潜在的な株主に伝えることを提唱しています。
パフォーマンス関連の手数料を公平に評価するための鍵の一つは、ファンドのパフォーマンスを判断するための適切なベンチマークの確立です。 まず、ベンチマークは、ファンドを正確に反映し、”マネージャーが株式を選んでいる宇宙と密接な関係”を持つ必要があります。 クローズマッチが存在しない場合、ファンドには二つのオプションがあります。; またはより広い索引を基準として使用するため。 第二の方法は、例えば、ヘンダーソン-テクノロジーのようなグローバルな専門セクターの資金の間で、または世界信託基金のような資金のために、一般的ですが、 “このような手数料の重要な問題は、ベンチマークとファンドの宇宙の構成の違いのために、経営陣が単に報われることができるということです。 たとえば、グローバルなテクノロジーマネージャーは、過去一年間でFT World Indexを過小評価するのに苦労していたでしょう。”
いくつかのファンドは、絶対リターンのベンチマークに対して自分自身を測定します。 これらには、国際バイオテクノロジー、Finsbury Technology、Amerindo Internet Fund、3i Bioscience(unquotedsのみ)が含まれます。 “我々の見解では、引用された株式に投資するほとんどのファンドにとって、それは絶対的ではなく相対的であり、測定されるべきリターンである。.. それ以外の場合は、インデックストラッカー、あるいは不十分な資金を実行すると、実質的な手数料を得ることができる年が 私たちは、経営者が株式市場全体の動きだけでなく、株式ピッキング能力のために報われるべきであると信じています。”
パフォーマンス関連の手数料も、ボラティリティではなく、安定した良好なパフォーマンスを奨励するように構成する必要があります。 ほとんどのパフォーマンス料金契約は、3つの方法のいずれかを使用して、これを考慮しています。 いくつかの資金は、高い透かしを確立します:”これは、最後のインセンティブ料が獲得されて以来、以前の業績不振を認識した後、経営者が唯一のアウトパーマンスのために報われることができることを保証するためのハードルを表しています。”
他の資金は、パフォーマンス料金に上限を置く:”1.5%の上限p.a. ファンドは15ポイント以上で、そのベンチマークを上回った場合にのみ、資産のを超えることになります。.. マネージャーが単年度でこれ以上の業績を上げている場合、彼があまりにも多くのリスクを取っているのか、ベンチマークが彼の投資宇宙の真の尺度であ さらに、他の人は一定期間にわたって支払いを広げます:”例えば、フレミング-アメリカンは、任意の単年度に関して支払われるパフォーマンス料金を三年 業績不振に起因する負の手数料は、前の年から繰り越された未払いの手数料から差し引かれます。 報告書は、ローリング、三年間の期間にわたって測定するだけでなく、手数料を上限とすることをお勧めします。
この報告書はまた、管理者が基本料金を引き下げたり、業績不振を罰することによって、いずれかの欠点を共有することを推奨している。 調査に含まれる資金の大部分は、基本的な管理手数料を0.1%から0.5%削減しましたが、業績不振を罰する人はほとんどいませんでした。 Finsbury Growth Fundは、基本管理料の0.75%を0に変更します。02%の最大手数料0.87%と0.63%の最小値で、すべてのシェアに対する一株当たり総資産のパフォーマンスの上または下の各1%のために。 Scottish AmericanはNAVの総リターンの業績の10%を支払うが、また不足業績の5%を満たし、1.5%
で両方を上限とする*管理手数料:業績関連の料金は株主のためによいか。、メリルリンチ&Co、ロンドン

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