a strukturált termékek és a hordozható alpha olyan fogalmak, amelyek évek óta léteznek, de szintézisük a közelmúltban felfelé mutató befektetési jelenségként jelent meg, különösen a nyugdíjprogramok körében. Ha megfelelően strukturált kellő figyelmet kell fordítani a kockázati tűrések, strukturált hordozható alfa termék foglalkoztató portfolió fedezeti alapok, mint az alfa forrás lehet vonzó befektetési eszköz.

a strukturált termékek összetettsége változatos lehet, de általában három fő jellemzővel rendelkeznek: (1) önkorlátozás; (2) korlátozott igénybevétel; és (3) a kockázatok összekapcsolása vagy szétválasztása. Hasonlóképpen, alkalmazásuk általában csoportosítható: (1) kockázat-nyereség módosítás – tőkeáttétel, elsődleges védelem vagy összevont, szemben az egyetlen eszköz kockázatával; (2) szabályozási strukturálás-adó vagy számvitel; vagy (3) befektetési megfelelés – befektetési megbízásoknak vagy jogi korlátozásoknak.

Hordozható alfa tézis kell alkalmazni (vagy port) visszatér alfa-generáló stratégiák (azokat, amelyek aktív menedzser nagyobb a valószínűsége a termelő befektetési hozama meghaladja a viszonyítási alap, mint a fedezeti alapok), hogy a béta-stratégiák (jellemzően folyadék referenciaértékek). Implicit a tézis, hogy a béta stratégiák, mint például a hosszú-csak nagy-kap-a készletek rendkívül hatékony, ezért létezik egy kisebb annak a valószínűsége, hogy egy aktív menedzser következetesen termel visszatér (nettó díjak) meghaladja a/a viszonyítási alap. Ezért hatékonyabb lehet A béta stratégia származékos formátumban történő elérése.

a strukturált termékek és a hordozható alfa strukturált hordozható alfává történő szintézisének előnyeit a következő példa szemlélteti. Tegyük fel, hogy 100 millió dollárt kell befektetnie, és legalább az S&P 500 hozamot célozza meg. Az iShares s&P 500 Index (tőzsdén kereskedett S&P 500 tracker alap) alulteljesítette magát az S& P 500-at -0.12% pa éves árfolyamon az elmúlt három évben a Morningstar szerint. Az S&P 500-hoz való hozzáférés alternatív módja egy egyszerű újracsomagolásba történő befektetés lenne, amelyben egy speciális célú jármű (SPV) rendelkezik (1) egy Aaa/AAA besorolású felsorolásbeli lejáratú fedezett adósságkötelezettséggel (CDO), amely LIBOR + 0,3% pa-t fizet; és (2) Egy S&P 500 swap, amely LIBOR + 0,05% pa-t fizet. Az SPV-befektetés önálló és korlátozott, míg a CDO és az S&P 500 kockázatot magában foglalja. Ennek eredményeként az Aaa / AAA bizonyossággal az S&P 500 plusz 0,25% pa-t (a CDO biztonság és az S&P 500 swap költsége közötti különbözetet) kapja az S&P 500 less 0 helyett.12% pa.

ugyanazon koncepció alkalmazása a fedezeti alapok portfóliójára még jobb eredményeket hozhat. A jól diverzifikált fedezeti alapok (FOF) általában a LIBOR + 3-6% (3-8% éves volatilitással) hozamot célozza meg egy piaci ciklus alatt. Az Aaa/AAA bizonyosság elérése érdekében befektethetünk egy minősített biztosítékkal fedezett alapkötelezettségbe (CFO), amely LIBOR + 0,5-0,6%-ot eredményez, ami a szemléltető újracsomagolás teljesítményét legalább 0,45% – ra növelné az S&500 P felett. Olyan tőkevédett fedezeti alapok struktúrájába is be lehet lépni, ahol a célzott FOF-hozamok LIBOR + 3%-ról LIBOR + 1,75% – ra csökkennek (feltételezve, hogy a tőkevédelemi költségek nagyjából 1,25% – ot tesznek ki), ebben az esetben az újracsomagolás teljesítménye 1,7% – kal lenne magasabb az S&P 500-nál (bár a ‘bizonyossági’ szint AA-szintre csökkenthető egy tipikus védelemmel rendelkező partner minősítése miatt, vagy a spread 0,2-0,4% – kal csökkenthető egy adott védelem kockázatának fedezése érdekében egy adott tenor esetében).

ugyanez a technika alkalmazható számos referenciaértékre, mint például a Nikkei, az FTSE vagy akár a Lehman Aggregate Bond Index. Ha bármilyen referenciaértéket alfa-forráshoz kötünk, mindig körültekintő az alfa-és béta-források korrelációjának értékelése (az FOF általában alacsony, néha negatív korrelációt mutat ezekkel a referenciaértékekkel), valamint a strukturált hordozható alfa-termék visszatesztelése. Például, ha a benchmark magas lefelé mutató volatilitást mutatott, körültekintő lehet fontolóra venni opciók vagy putok alkalmazását a benchmark hátrányának korlátozása érdekében.

összefoglalva, egy szintetizált strukturált hordozható alfa-termék, amely FOF-ot alkalmaz, képes átalakítani a folyékony, csak hosszú távú befektetési kitettséget a negatív követési hiba nagy valószínűségéből egy jelentős valószínűségű (AA vagy AAA bizonyossággal) jelentős teljesítménnyel. Mint minden strukturált termék esetében, a befektetőknek a befektetés megkezdése előtt konzultálniuk kell a jogi, adó-és egyéb szabályozási tanácsadókkal vagy szakértőkkel.

www.rbsdelivery.com

ez a cikk elsősorban Japánon kívüli olvasóknak szól. Semmi sem szándékozik vagy kell értelmezni a japán lakosok befektetéseivel kapcsolatos információként.

Vélemény, hozzászólás?

Az e-mail-címet nem tesszük közzé.